这一天正好是楚立言(鲍大志 饰)召集手下特工在“四季药房”开会的日子，从日本人那里实现得到情报的李曼娥念及与楚立言的旧情，故意想办法拖住他延误时间，结果楚立言赶到联络站的时候，所有参加会议的特工已经被早已埋伏在此的秘密警察全部抓捕或当场击毙。

楚立言惊得目瞪口呆。另一个看到如此场景而错愕不已的人却是李丙元(马德钟 饰)，他怎么也想不通怎么这次大行动又让王乃争(赵煊 饰)抢了先。李丙元开始怀疑自己身边出了奸细。“中日亲善同盟大会”召开在即，会议重要代表马德突然秘密约见藤沢和山田，提出要终止和日本人的秘密情报合作。

藤沢和山田都倍感意外。马德说自己生命受到威胁，打算尽快离开上海。与此同时，楚香雪(孙菲菲 饰)却顺藤摸瓜终于发现了嬷嬷简妮生前留下的一本秘密特工笔记，马德与日本人合作的种种间谍行动全都被记录在了上面。马德决定潜逃。临行前他把楚香雪找到办公室，给她喝下了兑入了毒药的咖啡并把她捆了起来。

马德得意地告诉楚香雪，毒药的发作时间很长，他要用楚香雪做人质对付想要杀他的人。楚香雪假装中毒昏倒，其实早有察觉的她根本没有把咖啡吞进肚子里。邵恕安(李国华 饰)的住所联络站被王乃争破获，设下了重重埋伏。在医院里养伤的邵恕安却不动声色，原来他早已派“穿山甲”向楚香雪布置了金蝉脱壳之计。

王乃争和副手陆波(李建阳 饰)正在与手下庆贺捣毁审讯军统联络站、屡建功绩时，忽然有人来报在警察局门口发现了倒在血泊中的楚香雪。楚香雪依计行事，故意向王乃争汇报了马德要逃跑的消息，还骗他说马德才是抢走“家书”的真正元凶。

王乃争立功心切，立刻带领警察围堵孤儿院。马德发现楚香雪逃脱，心中大叫不好，但是已经来不及了。王乃争带人已将孤儿院包围。马德在拒捕逃跑中被击毙。邵恕安终于借王乃争的手除掉了马德，还把“家书”的悬案一股脑栽赃给了这个永远也没办法说出真相的死人。

王乃争击毙马德，打电话向藤沢邀功。藤沢大怒。远在长沙担任警备司令的唐浩峰(吴京安 饰)突然接到了最高长官的密令，派他来上海做高级卧底。唐浩峰为了试探口风，给老朋友邵恕安写了一封信说自己近期可能要来上海，其它却只字未提。

邵恕安敏锐地觉察到唐浩峰这个大人物的神秘到来，一定会给上海滩各派势力的角斗带来惊天变化。梁冬哥(孙耀威 饰)一直在大仓避风头。为了确保万无一失，大姚干脆把他关在了一间小旅馆里，不让他出门一步。梁冬哥哪里受得了关这种“禁闭”，心里更是挂念楚香雪和楚立言的安危，他设计摆脱了大姚的监视，只身悄悄潜回了上海。

可是就在梁冬哥回到上海的时候，竟撞上了藤沢和李丙元等人将肖掌柜斩首示众。悲愤的梁冬哥不由得握紧了拳头。就在这时候，李曼娥突然出现，并告诉他楚香雪出大事了。梁冬哥惊得目瞪口呆。梁冬哥赶回家里见到楚立言，把肖掌柜被害的噩耗告诉了他。

楚立言悲痛不已，并且责怪梁冬哥冒险提前归来。楚立言终于调查发现出卖肖掌柜和“四季药店”机密的应该就是跟军统有秘密合作关系的美国情报员马德。楚立言进而对楚香雪卷入马德案产生了怀疑，他追问梁冬哥有没有发现楚香雪的秘密。

王乃争领着山田来医院探望楚香雪，乘机追问她是谁指使她做出了这一切。楚香雪经得住他们的软硬兼施，一口咬定自己是无辜的，所有盗窃情报出卖日本人的事都是马德一个人干的。山田命令王乃争不惜一切代价也要抓住楚香雪背后的那条大鱼。

就在这时候，手下突然来报，说在监视多天之后终于发现一个可疑的人进了楚香雪递送情报的那家旅馆客房，而这个人竟然就是化名高家盛的“穿山甲”。王乃争不禁又惊又喜，他知道高家盛是邵恕安的心腹，但让他不敢相信的是难道这一切事情的幕后黑手竟然是邵恕安。

王乃争下定决心不管冒多大的风险都要人脏并获抓住大鱼。